不锈钢行业深度报告-钢铁柱石-筑底发力

　　不锈钢一一制造业不可或缺的特殊钢材料。不锈钢是目前性价比最高、性能最好的特殊钢材料，具备耐腐蚀、耐热、耐低温、易加工、环保、100%可回收、外观亮丽精美，易清洗等诸多优良性能。经过100多年的发展，不锈钢行业已形成系列化，拥有众多牌号的品种，且包括不锈钢板材、型材、管材、带材及不锈钢用具等多个子行业。

　　原料镍对外依存度较高。不锈钢工业是原生镍和废镍的最大用户，占据所有原生镍使用量的70%以上，电池行业约占6%，镍铁在不锈钢的成本占比超过50%。中国的镍资源对外依存度较高，需大量的从印度尼西亚、菲律宾进口镍原料。2023年上半年，由于下游需求较弱，主要原材料镍铁供过于求，致使镍价快速下跌，并导致不锈钢价格失去成本支撑。展望下半年，我们认为，由于中国企业布局印尼镍铁业务量较多，短期镍铁供应过剩的局面或将延续，主要关注点集中在下游消费的拉动。

　　美国通胀放缓为后续停止加息提供支撑，国内“一揽子”促消费政策助力终端需求恢复。宏观层面，美国6月CPI增速放缓至3%，证明加息已取得一定成效。虽然美联储7月再度加息25基点，且市场预期9月份仍将加息，但整体加息进程已近终点，且通胀增速放缓使得后续美联储停止加息的预期升温，将对周期性较强的钢铁行业形成利好。国内方面，7月24日的中央政治局会议提出，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。国家稳增长政策频出，叠加新一轮促消费的催化，对不锈钢下游家电消费、工业制造、汽车等领域都将起到促进作用。